央行五月１８日宣布，从２００７年６月５日起，上调存
 款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。从２００
 ７年５月１９日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。
 其中，金融机构一年期存款基准利率上调０．２７个百分点，
 一年期贷款基准利率上调０．１８个百分点，个人住房公积金
 贷款利率相应上调０．０９个百分点。如何解读央行这次上调
 利率和准备金率？笔者认为：
 一、调控力度明显加大。一是少有的利率和准备金率同时调
整（个人住房公积金贷款利率同时相应上调０．０９个百分点）。　
二是上调准备金率的幅度仍较大，仍达０。５个百分点。
 二、主要针对投资过热。从公布的数据来看，四月份的ＣＰ
 Ｉ尽管升了３％，但比三月份还是降了０。３％；而固定资
产投资上涨了２５.５％，比三月份升０。２％，大中城市房价
上升了５.6%;  所以这次上调利率和准备金率主要不是针对CPI
的，而是针对投资增长过快。上调准备金率０。５％个百分点，
主要是为了抑制由于流通性过剩而引发的金融机构的贷款冲动。
上调贷款利率是为了抑制贷款的需求，当然房地产也是一个重
要的方面了。
 三、对房地产的影响。金融机构一年期存款基准利率上调
０．２７个百分点，一年期贷款基准利率上调０．１８个百分
点，个人住房公积金贷款利率相应上调０．０９个百分点。这
将对房地产的需求和房价产生肯定性的影响。但笔者认为，上
调的幅度还不够大，对房地产需求和房价的影响还是有限的，
还难以达到预期的目的。
 四、对股市的影响。这次上调利率和准备金率，由于主要
还不是针对股市的，所以对股市不会产生太大的影响。首先，
贷款利率上调幅度不大，对上市公司的业绩影响也不大。其
次，存款利率上调幅度只有０。２７个百分点，不足以使股
市资金回流银行，对银行存款资金流入股市抑制也是很有限
的。再次，准备金率上调幅度较大，对股市会有明显的影响，
但影响只能是短期的，由于受多种因素影响，流动性过剩问
题甚少在未来一年内甚至更长时间还会长期存在。最后，自
2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易
价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五 。这对股市是利好消
息。综合上述四点，这次上调利率和准备金率，对股市影响
不会太大。影响股市的调整估计在上证指数４００点之内。
 　　　　　　　　　铁哥
 　　　　　二ＯＯ七年五月十九日