流动性过剩问题受多种因素影响，比较复杂，调控难度也大。按
现在的调控思路，在未来一年中流动性过剩问题是难以解决的。
　　一、影响流动性过剩的主要因素。影响流动性过剩的因素很多，
但是最主要的还是这几个方面：(1)派生存款。（２）企业直接融资增
加的存款。（３）储蓄增长存款。（４）国家投资增长转化存款。（５）
人民币升值引起热钱进入形成的存款。（６）外汇过大的顺差等。
　　二、简要分析。一是提高存款准备金率和发行央票等公开市场手
段调控，对流动性过剩有直接的调控作用，尽管年内这个手段还会有两
次运用的较大可以性，但对流动性过剩的主要原因并没有直接触及，治
标不治愈。二是提高利率，可以对派生存款起直接抑制作用，而且年内
还有两次调整利率的较大可能性，但调整利率也同时会刺激储蓄存款和
企业存款的增加，这对调整利率起了相反的作用，影响调整利率的宏观
调控效果。三是中国的经济增长方式转变不是一蹴而蹴的，得有个较长
的过程。一两年内完成经济增长方式的转变可能性不大，甚至可以说是
无法做到的，虽然经济增长计划较大幅度的调低了，但计划指标仍还是
在高位上，靠投资和外贸出口拉动经济的局面短期内无法根本改变，投
资增长和贸易顺差在未来一年有方向性的转变的可以性几呼不存在。四
是人民升值年内不但不可能抑制，还存在着弹性加大的可以性，只要人
民币升值趋势不变，热钱涌入将不可能阻挡。五是随着加入ＷＴＯ承诺
的完全实现，中国金融的进一步对外开放，资本项目可全面自由兑换的
加快实现，还会加大流动性的过剩。
　　三、今年宏观调控难度的加大，是对调控当局能力的一次严峻的考
验。要取得宏观调控的预期效果，必须全面地、系统地设计调控的最佳
方案。而这对在经济转形阶段经验积累有限的又没有同类经验可借鉴的
调控当局来说，绝非易事。
　　因此，我认为：流动性过剩问题，将在未来一年（甚至更长时期）
中长期存在。

　　　　　　　　　　　　　铁哥
　　　　　　　　　二ｏｏ七年四月十日